要進一步深化資本市場改革，堅持問題導向，聚焦突出矛盾，更好服務實體經(jīng)濟發(fā)展，還要抓緊研究制定健全資本市場法治體系、改革股票發(fā)行制度、大力提升上市公司質(zhì)量、完善多層次資本市場體系、穩(wěn)步推進資本市場對外開放、拓展長期穩(wěn)定資金來源等方面的務實舉措

　　近期，市場對股票質(zhì)押式回購交易違約處置可能帶來的影響產(chǎn)生了一些擔憂。其實，目前上市公司股票質(zhì)押風險整體可控。國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會日前在防范化解金融風險專題會議上表示，防范化解上市公司股票質(zhì)押風險要充分發(fā)揮市場機制的作用，地方政府和監(jiān)管部門要創(chuàng)造好的市場環(huán)境，鼓勵和幫助市場主體主動化解風險。可見，用市場機制化解股票質(zhì)押風險尤為必要。

　　首先，上市公司股票質(zhì)押風險整體可控為用市場機制化解股票質(zhì)押風險提供了保障。目前，從股票質(zhì)押交易定位、風險防范機制和實際情況看，違約處置對二級市場影響非常有限，當前股票質(zhì)押風險總體可控。股票質(zhì)押融資規(guī)模以及落在平倉線以下的規(guī)模十分有限，而且股票質(zhì)押操作相對靈活，即便觸及平倉線，上市公司大股東也可將手持股票補充抵押物。個別股票質(zhì)押可能會帶來局部風險，但不會導致系統(tǒng)性金融風險，一般也不會引發(fā)因資金平倉所形成的螺旋式下跌。

　　其次，股票質(zhì)押原本就是一個重要的市場化融資方式，其風險不可能完全靠行政管制來克服。一方面，股票質(zhì)押的爆倉和違約均屬于市場行為，不需要政府過多介入和干預，政府需要做好的是制定游戲規(guī)則和加強監(jiān)管。尤其是在打破剛性兌付之后，股票質(zhì)押成為更加市場化的現(xiàn)象，對于質(zhì)押雙方來說，應“賣者有責，買者自負”，各自權衡自身的風險，建立良好的風控機制，最終問題的解決要由質(zhì)押雙方來承擔所有質(zhì)押風險。另一方面，股票質(zhì)押多見于使用高杠桿的上市公司，在目前流動性偏緊的情況下，一些發(fā)展高科技、新經(jīng)濟的企業(yè)股票質(zhì)押面臨的只是流動性問題，必要時應給予一定的資金支持；對于那些落后產(chǎn)能行業(yè)的企業(yè)，不應一味支持，要充分發(fā)揮優(yōu)勝劣汰的市場化作用，由市場來決定是否給予資金支持。

　　再次，融出方不會“一平了之”，應充分利用市場化手段化解風險。對于最終確需處置的交易，證券公司也不會簡單通過二級市場“一平了之”，更傾向于尋找有意整體承接股權的主體，通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓達成交易。如果相關股份仍處于限售期，短期內(nèi)更是無法通過集中競價賣出方式處置。對于可以通過集中競價處置的股份，對5%以上股東、董監(jiān)高、特定股東的違約處置，仍需遵守上市公司股份減持規(guī)定中關于減持時間、比例和信息披露等方面的要求。

　　最后，要為用市場化手段化解股票質(zhì)押風險提供相對透明和可預期的市場環(huán)境。要進一步深化資本市場改革，堅持問題導向，聚焦突出矛盾，更好服務實體經(jīng)濟發(fā)展。要抓緊研究制定健全資本市場法治體系、改革股票發(fā)行制度、大力提升上市公司質(zhì)量、完善多層次資本市場體系、穩(wěn)步推進資本市場對外開放、拓展長期穩(wěn)定資金來源等方面的務實舉措。要加大市場化和法制化改進力度，提高A股市場的透明度和可預期性，確保市場機制化解股票質(zhì)押風險的良好外圍環(huán)境。（本文來源：經(jīng)濟日報 作者：溫濟聰）