人民幣國(guó)際化：上海香港兩“岸”需齊頭并進(jìn)

　　日前，國(guó)家發(fā)展改革委正式印發(fā)《“十二五”時(shí)期上海國(guó)際金融中心建設(shè)規(guī)劃》。按照該規(guī)劃，上海力爭(zhēng)到2015年基本確立全球性人民幣產(chǎn)品創(chuàng)新、交易、定價(jià)和清算中心地位。可以預(yù)見(jiàn)，上海建設(shè)成為人民幣在岸金融中心進(jìn)入高速發(fā)展階段，這對(duì)推動(dòng)人民幣國(guó)際化有何意義？與香港人民幣離岸中心建設(shè)在功能和作用上有哪些不同？人民幣國(guó)際化在經(jīng)歷2011年的飛速發(fā)展后，未來(lái)發(fā)展的通道在哪里？人民網(wǎng)記者專訪了亞太地區(qū)相關(guān)市場(chǎng)人士。

　　離岸和在岸中心互惠互利

　　上海和香港是一個(gè)在岸，一個(gè)離岸，將來(lái)的發(fā)展是互惠互利的。匯豐香港區(qū)業(yè)務(wù)規(guī)劃及策略主管潘漢生介紹說(shuō)，過(guò)去一年香港作為人民幣離岸中心的發(fā)展相當(dāng)成功，從跨境貿(mào)易結(jié)算量、離岸人民幣存款量和債券市場(chǎng)發(fā)行量來(lái)看，整個(gè)業(yè)務(wù)在去年的增長(zhǎng)速度很快。香港是有良好基礎(chǔ)的金融中心，適合離岸人民幣發(fā)展的試點(diǎn)。香港離岸產(chǎn)品的發(fā)展會(huì)推動(dòng)在岸市場(chǎng)的陸續(xù)開(kāi)放和有關(guān)金融產(chǎn)品的發(fā)展，同時(shí)香港作為離岸人民幣融資的平臺(tái)，平臺(tái)有了資金，有了頭寸，也可以通過(guò)一些渠道流回到境內(nèi)，是良性循環(huán)。

　　短時(shí)間內(nèi)，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)產(chǎn)品和服務(wù)方面可以通過(guò)離岸的發(fā)展來(lái)進(jìn)一步改善，例如去年在岸市場(chǎng)外匯期權(quán)的對(duì)沖產(chǎn)品已經(jīng)推出，但目前量還不大，未來(lái)幾年把在岸市場(chǎng)產(chǎn)品的種類豐富起來(lái)，是合適的措施。

　　逐步促進(jìn)離岸與在岸市場(chǎng)接軌

　　如何推動(dòng)香港離岸市場(chǎng)與上海在岸市場(chǎng)的接軌是未來(lái)的一個(gè)重大挑戰(zhàn)。美銀美林亞洲外匯及債務(wù)策略師Christy Tan表示，人民幣國(guó)際化的最大約束目前看在于在岸和離岸市場(chǎng)的分割。與貿(mào)易交易有關(guān)的限制已逐步緩解，但在岸匯款仍然有障礙。一個(gè)基于可持續(xù)基礎(chǔ)的更穩(wěn)定的人民幣在岸和離岸市場(chǎng)最終需要更大的靈活性，但直到現(xiàn)在，它們之間仍有嚴(yán)格的控制。

　　潘漢生表示，在岸市場(chǎng)的利率和匯率還沒(méi)有完全市場(chǎng)化，這是人民幣國(guó)際化發(fā)展最終要必須面對(duì)的難題，因?yàn)樵诎逗碗x岸市場(chǎng)最重要接軌。但匯率和利率的改革是非常困難的，也需要非常小心處理，要仔細(xì)調(diào)研。

　　“人民幣要成為國(guó)際貨幣和儲(chǔ)備貨幣，政府要認(rèn)識(shí)到這種貨幣是必須允許在不同國(guó)家之間自由流通的。”潘漢生說(shuō)。離岸市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)在岸有一個(gè)互動(dòng)發(fā)展，慢慢在岸市場(chǎng)會(huì)和離岸市場(chǎng)接軌，如果只是離岸發(fā)展，而在岸不發(fā)展，人民幣不可能成為儲(chǔ)備貨幣和國(guó)際貨幣，所以這其中必然有很大的代價(jià)。通過(guò)實(shí)踐，使政府有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)有更多的經(jīng)驗(yàn)來(lái)處理人民幣在完全兌換的時(shí)候?qū)υ诎督鹑隗w系的影響，因此，人民幣國(guó)際化會(huì)是一個(gè)比較長(zhǎng)的時(shí)間。

　　大陸90%左右的貿(mào)易未使用人民幣

　　2011年通過(guò)香港作為中轉(zhuǎn)站，海外進(jìn)口商用人民幣支付大陸供應(yīng)商的量增長(zhǎng)很快，但大陸90%左右的貿(mào)易還不是使用人民幣，所以還有很大的增長(zhǎng)空間。

　　潘漢生認(rèn)為，目前遇到的主要問(wèn)題有：第一，央行要繼續(xù)向海外推廣人民幣國(guó)際化到底是怎樣的概念，去年匯豐做了很多路演，發(fā)現(xiàn)很多海外企業(yè)對(duì)人民幣國(guó)際化這個(gè)概念很模糊，今年在這方面還要加強(qiáng)力度，對(duì)更多的海外公司和機(jī)構(gòu)進(jìn)行教育，使他們對(duì)通過(guò)人民幣作為跨境貿(mào)易結(jié)算或者投資的貨幣對(duì)他們有什么好處多些了解。第二，即使海外公司希望通過(guò)人民幣做跨境貿(mào)易結(jié)算，現(xiàn)在當(dāng)?shù)劂y行也不一定能夠提供有關(guān)服務(wù)，海外公司使用人民幣進(jìn)行結(jié)算需要做貨幣對(duì)沖，這些對(duì)沖產(chǎn)品不是很多，漸漸影響到香港以外地區(qū)使用人民幣做結(jié)算貨幣的貿(mào)易量。第三，在當(dāng)?shù)仄髽I(yè)和中國(guó)企業(yè)的跨境貿(mào)易中，海外進(jìn)口商經(jīng)常會(huì)遇到的問(wèn)題就是大陸出口商不能收人民幣，因?yàn)橹袊?guó)出口商必須在有關(guān)名單上才能夠收人民幣，現(xiàn)在在名單上大概有6萬(wàn)7多千家中國(guó)企業(yè)，在整個(gè)中國(guó)出口商的所占比例比較小。這三方面都會(huì)影響到海外公司是否愿意用人民幣作為貿(mào)易結(jié)算貨幣。

　　另外，潘漢生指出，亞洲以外的很多公司，對(duì)通過(guò)人民幣做貿(mào)易結(jié)算貨幣的概念還比較模糊，所以在香港以外推人民幣國(guó)際化還應(yīng)該亞洲先走一步，因?yàn)樾录悠隆㈨n國(guó)、馬來(lái)西亞和中國(guó)有相當(dāng)大的貿(mào)易量，和中國(guó)往來(lái)頻繁，使用人民幣結(jié)算比較放心。根據(jù)環(huán)球銀行間金融評(píng)估協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，去年新加坡、韓國(guó)使用人民幣的量是20億元人民幣左右，