美國(guó)會(huì)破產(chǎn)嗎

　　實(shí)際上關(guān)于美國(guó)債務(wù)問(wèn)題，其根本利害不在于作為一個(gè)‘虛假命題’出現(xiàn)的美國(guó)會(huì)不會(huì)破產(chǎn)，而在于美國(guó)會(huì)采取什么措施來(lái)直接或間接地逃避或者轉(zhuǎn)移其債務(wù)。后者對(duì)美國(guó)的債權(quán)人影響才是最為深刻的，也是債權(quán)人必須認(rèn)真考慮的。

　　美國(guó)會(huì)破產(chǎn)嗎？這本來(lái)是一個(gè)盤旋在世人心中很久的問(wèn)題。隨著評(píng)級(jí)公司標(biāo)準(zhǔn)普爾日前把對(duì)美國(guó)的長(zhǎng)期評(píng)級(jí)的展望由“穩(wěn)定”下調(diào)至“負(fù)面”，這個(gè)問(wèn)題再一次凸現(xiàn)在世界面前。盡管在標(biāo)普的評(píng)級(jí)中，美國(guó)仍然是“AAA”，但是“負(fù)面”的展望是1989年標(biāo)普對(duì)美國(guó)主權(quán)債務(wù)展望評(píng)級(jí)以來(lái)的首次下調(diào)。

　　美國(guó)的債務(wù)問(wèn)題是后金融危機(jī)時(shí)代最令人關(guān)注的國(guó)際經(jīng)濟(jì)問(wèn)題之一。未來(lái)的世界經(jīng)濟(jì)能否真正避免出現(xiàn)大的危機(jī)，在很大程度上取決于市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)債務(wù)問(wèn)題的解讀。可以作為參考的是，去年幾個(gè)歐洲小國(guó)的主權(quán)債務(wù)危機(jī)，都能夠成為全球經(jīng)濟(jì)的最大不確定性因素，并且深深困擾著包括歐盟在內(nèi)的世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。如果經(jīng)濟(jì)體量如此之大以及在國(guó)際經(jīng)濟(jì)體系中處于核心地位的美國(guó)也出現(xiàn)類似的主權(quán)債務(wù)問(wèn)題，甚至于危機(jī)，這將是不可想象的。

　　所以，問(wèn)題的關(guān)鍵是美國(guó)會(huì)破產(chǎn)嗎？當(dāng)然，美國(guó)破產(chǎn)只是一個(gè)比較聳動(dòng)的說(shuō)法，另一種比較平和的表述是，美國(guó)是否會(huì)還不起它的國(guó)家債務(wù)。初步的答案是“否”。至少?gòu)募夹g(shù)角度出發(fā)，美國(guó)在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)還遠(yuǎn)不到那種悲慘的境地。

　　第一，美國(guó)的債務(wù)更多的是國(guó)內(nèi)債務(wù)，而非國(guó)際債務(wù)。在美國(guó)現(xiàn)有的14.3萬(wàn)億美元的國(guó)債中，有4.4萬(wàn)億美元為外國(guó)政府持有，剩下的皆為美國(guó)國(guó)內(nèi)投資機(jī)構(gòu)持有。在討論債務(wù)償還違約問(wèn)題的時(shí)候，更多的是討論是否無(wú)法償還外部債務(wù)，至于內(nèi)部債務(wù)，不用過(guò)于擔(dān)心。如果僅僅考慮4.4萬(wàn)億美元的外債，這只占美國(guó)總體債務(wù)的30%左右，并不占有多數(shù)份額。而且，在4.4萬(wàn)億美元的對(duì)外債務(wù)中，又以長(zhǎng)期債務(wù)為主，這給予了美國(guó)政府充分的回旋余地。

　　第二，國(guó)際評(píng)級(jí)公司不會(huì)對(duì)美國(guó)的債務(wù)問(wèn)題做出真正的致命性的評(píng)級(jí)結(jié)果。在當(dāng)前的國(guó)際評(píng)級(jí)體系中，存在著顯著的“美國(guó)霸權(quán)”。三大評(píng)級(jí)公司——穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾和惠譽(yù)——中的前兩個(gè)，是標(biāo)準(zhǔn)的美國(guó)公司。惠譽(yù)也是創(chuàng)始于美國(guó)，在美國(guó)上市，且在美國(guó)紐約也有一個(gè)總部，高度依賴美國(guó)市場(chǎng)。所以，基于可以理解的商業(yè)利益和政治利益考慮，這三大評(píng)級(jí)公司不會(huì)對(duì)美國(guó)的債務(wù)問(wèn)題做出令美國(guó)政府高度不悅的結(jié)論。即便是在美國(guó)，市場(chǎng)的力量也要尋求政治力量的支持。在這個(gè)意義上，標(biāo)普公司此次對(duì)于美國(guó)債務(wù)的評(píng)級(jí)，很可能是“特例”。

　　第三，外國(guó)政府不會(huì)逼債，也不會(huì)突然拋售國(guó)債，最多只是會(huì)悄悄地賣出所持的美國(guó)國(guó)債。美國(guó)國(guó)債前三位的外國(guó)政府持有者依次為中國(guó)、日本和英國(guó)，它們所持有的國(guó)債占美國(guó)外債的一半。作為美國(guó)堅(jiān)定的政治和安全盟友，日本和英國(guó)不會(huì)在債務(wù)問(wèn)題上對(duì)美國(guó)提出什么過(guò)分要求。不僅如此，還會(huì)在此問(wèn)題上與美國(guó)進(jìn)行不為人知的密切磋商。至于中國(guó)，考慮到現(xiàn)在中美關(guān)系的重要性以及建立戰(zhàn)略互信的需要，也不會(huì)貿(mào)然大量拋售美國(guó)國(guó)債。這些國(guó)家即便減持，也不會(huì)大張旗鼓，更可能是緩慢小規(guī)模地實(shí)施。沒(méi)有了這些不可控因素的干擾，美國(guó)政府可以較為自如地處理債務(wù)問(wèn)題。

　　基本上排除了美國(guó)債務(wù)危機(jī)的可能性，并不意味著萬(wàn)事大吉。實(shí)際上關(guān)于美國(guó)債務(wù)問(wèn)題，其根本利害不在于作為一個(gè)“虛假命題”出現(xiàn)的美國(guó)會(huì)不會(huì)破產(chǎn)，而在于美國(guó)會(huì)采取什么措施來(lái)直接或間接地逃避或者轉(zhuǎn)移其債務(wù)。后者對(duì)美國(guó)的債權(quán)人影響才是最為深刻的，也是債權(quán)人必須認(rèn)真考慮的。

　　可以預(yù)見(jiàn)的是，美國(guó)未來(lái)將主要采取美元貶值這一手段變相減少其應(yīng)承擔(dān)的對(duì)外債務(wù)。如果美元“適時(shí)地”貶值一定的幅度，將大致意味著美國(guó)的對(duì)外債務(wù)會(huì)相應(yīng)地減少一定幅度。之所以用“適時(shí)”這個(gè)詞，主要是考慮到美元不會(huì)一直貶值，而是會(huì)存在一個(gè)匯率變化的波段。美國(guó)政府如何利用這個(gè)波段以及外國(guó)政府如何應(yīng)對(duì)這個(gè)波段，將是非常重要的問(wèn)題。然而，具體到中國(guó)，持有美國(guó)債務(wù)的縮水幾乎是不可避免的，不存在美元匯率的波段問(wèn)題。因?yàn)槊涝獙?duì)于人民幣的單向度貶值，在經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)以及兩國(guó)政治角力的共同作用之下，已經(jīng)成為一個(gè)不可逆轉(zhuǎn)的過(guò)程。中國(guó)需要考慮的更為現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題，是如何采取其他方式把持有的美國(guó)國(guó)債匯率損失降到最低。（宋國(guó)友）