學(xué)者分析2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)三大內(nèi)外壓力

　　美元主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系正隨著美國(guó)量化寬松貨幣政策和美國(guó)經(jīng)濟(jì)惡劣狀況的“長(zhǎng)期化”而“裂變”， 我們必須抓緊思考由此將給中國(guó)帶來(lái)的沖擊，以及包括人民幣匯率調(diào)整在內(nèi)的“以我為主”的應(yīng)對(duì)策略。為了實(shí)現(xiàn)“包容性增長(zhǎng)”，需盡早拿出一套包括政治、經(jīng)濟(jì)、法律、文化和倫理等相關(guān)領(lǐng)域的有效措施，綜合治理“收入分配不平等”問題。

　　2011年是“十二五”規(guī)劃起步年，這一年發(fā)展戰(zhàn)略的布局方式、政策績(jī)效都直接影響到今后中國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的運(yùn)行模式和效率。中央政府已充分認(rèn)識(shí)到這一轉(zhuǎn)型正處在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)生翻天覆地的變化之時(shí)，很多“不確定性”、內(nèi)外利益協(xié)調(diào)的“復(fù)雜性”，會(huì)嚴(yán)重影響到我們“包容性增長(zhǎng)”的戰(zhàn)略實(shí)施。比如，大量國(guó)外經(jīng)驗(yàn)表明，無(wú)論是提高“自身國(guó)力”和“發(fā)展主導(dǎo)權(quán)”所需要的企業(yè)自主創(chuàng)新、新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的扶持等方針，還是重視“民生、民富”所帶來(lái)的收入分配機(jī)制改革，都離不開“破舊立新”后所需要的顯著的績(jī)效改善，而在沒有增長(zhǎng)保證的環(huán)境下推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整將異常困難。但由于經(jīng)濟(jì)和金融全球化的主戰(zhàn)場(chǎng)正呈從歐美轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)規(guī)模體龐大、依然處于高增長(zhǎng)、高儲(chǔ)蓄的中國(guó)等少數(shù)幾個(gè)新興體的勢(shì)頭，所以，上述提到的政府扶持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策組合，很可能會(huì)因?yàn)橥獠繌?qiáng)大的沖擊和我們制度體系的不完善而放大了副作用，進(jìn)而凸現(xiàn)調(diào)控的難度和變數(shù)。

　　比如，在人民幣升值加速而結(jié)構(gòu)調(diào)整效果還不明顯的環(huán)境下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)“虛火旺、實(shí)火弱”的現(xiàn)象十分突出。“乘虛而入”的國(guó)際熱錢，和不斷集中到金融市場(chǎng)的大量“閑置”的產(chǎn)業(yè)資本，加上通脹預(yù)期下的消費(fèi)者儲(chǔ)蓄資金攪和在一起，正在推高國(guó)內(nèi)通脹和資產(chǎn)泡沫膨脹的壓力，使得中央宏觀調(diào)控政策組合拳力度的一再加碼，反過來(lái)又會(huì)加大結(jié)構(gòu)調(diào)整的成本，以及保證改革順利所需要的維持宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)定的壓力。

　　為此，在新年之際，我想根據(jù)這一階段研究的一些初步體會(huì)，著重梳理一下當(dāng)下值得進(jìn)一步關(guān)注和深入研究的“三大內(nèi)外壓力”：來(lái)自國(guó)際貨幣體系“動(dòng)蕩”的壓力，產(chǎn)業(yè)資本“虛擬化”的壓力和收入分配結(jié)構(gòu)“失衡”的壓力。

　　依我看，現(xiàn)在最大的外部壓力，是金融大海嘯后美元主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系正在隨著美國(guó)量化寬松貨幣政策和美國(guó)經(jīng)濟(jì)惡劣狀況的“長(zhǎng)期化”而“裂變”：全球金融資本早已不安心將財(cái)富繼續(xù)放在沒有“貨幣錨”支撐的金融資產(chǎn)中，甚至避險(xiǎn)時(shí)所需要的美國(guó)國(guó)債持有量最近也在被市場(chǎng)大量減持。其中，有很多金融資本早應(yīng)該在這場(chǎng)泡沫經(jīng)濟(jì)看似崩潰的“大洗盤”中銷聲匿跡，可就因?yàn)槊罋W政府害怕經(jīng)濟(jì)硬著陸給政權(quán)穩(wěn)定所造成的壓力而不惜血本去救助，這些金融資本今天正在復(fù)活。請(qǐng)注意這是“存量”復(fù)活，而可能不一定是目前被國(guó)際社會(huì)指責(zé)的歐美那些肆無(wú)忌憚的貨幣增量超發(fā)，這就給我們?cè)斐闪司薮蟮呢?fù)面影響。美元大幅持續(xù)貶值會(huì)“沖洗”掉美國(guó)對(duì)華債務(wù)的價(jià)值并增加我們對(duì)新近出口投資所帶來(lái)的美元頭寸的管理成本。而且，人民幣們匯率升值的相對(duì)尺度將變得越來(lái)越難把握。

　　在去年的廣交會(huì)和許多商業(yè)論壇上，我們已注意到進(jìn)出口企業(yè)很難下單的現(xiàn)象，企業(yè)自身具有應(yīng)對(duì)匯率升值的調(diào)整能力也在大打折扣。另外，美元疲軟不僅促使黃金高位攀升，更讓我們焦慮的是，大量從金融市場(chǎng)流出的資金現(xiàn)在又開始去綁架工業(yè)生產(chǎn)的上游資源，這對(duì)我們目前以投資為主創(chuàng)造財(cái)富的發(fā)展中國(guó)家而言，意味著經(jīng)濟(jì)成本正變得越來(lái)越高，不知不覺間，中國(guó)產(chǎn)品的“性價(jià)比”優(yōu)勢(shì)“被”人為打壓了。中國(guó)的貿(mào)易結(jié)構(gòu)提醒我們：在出口減少的同時(shí)進(jìn)口也會(huì)隨之減少，而中美貿(mào)易不平衡或美國(guó)貿(mào)易逆差格局并不會(huì)發(fā)生多大的實(shí)質(zhì)性變化。除了實(shí)體經(jīng)濟(jì)面的負(fù)面影響外，流出歐美市場(chǎng)的大量資金，再加上現(xiàn)在資金借貸成本因?yàn)闅W美利率過低會(huì)變得越來(lái)越小，今后流出的資金規(guī)模會(huì)變得越來(lái)越大，而高儲(chǔ)蓄、高增長(zhǎng)、甚至市場(chǎng)低效率而不斷變得高開放的中國(guó)理所當(dāng)然就成了這一輪全球金融資本首選對(duì)象。所以，中國(guó)宏觀調(diào)控面對(duì)著巨大壓力，周小川最近的“池子”論就是一個(gè)突出的表現(xiàn)。

　　我們必須抓緊思考美國(guó)暫時(shí)放棄“貨幣錨”功能將給中國(guó)所帶來(lái)的沖擊，以及包括人民幣匯率調(diào)整在內(nèi)的“以我為主”的應(yīng)對(duì)策略。

　　目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)所面臨的通脹，和以前歷次所遇到的通脹，性質(zhì)上不完全一樣。上世紀(jì)90年代初的通脹是短缺經(jīng)濟(jì)造成的，前兩年的通脹是經(jīng)濟(jì)過熱造成的，而今年我們遇到的壓力增加了新內(nèi)容：由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和發(fā)展主要是靠政府積極推動(dòng)，所以，大量產(chǎn)業(yè)資本，尤其民營(yíng)資本因?yàn)樯瞄L(zhǎng)做生意的國(guó)際舞臺(tái)并沒有重新開張，而新的舞臺(tái)又沒有機(jī)會(huì)和條件去發(fā)揮能力，被迫“閑置”，另一方面，國(guó)企和央企雖然沒有流動(dòng)性約束但由于追求商業(yè)利潤(rùn)的動(dòng)機(jī)不亞于民營(yíng)資本，所以，他們雖然沒有“很干脆地”成批向金融資本轉(zhuǎn)變，但他們的資金規(guī)模和民營(yíng)資本不是在一個(gè)起跑線上，所以，他們?cè)诮鹑谑袌?chǎng)上屢打“擦邊球”的投機(jī)行為給中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的莫測(cè)風(fēng)險(xiǎn)，并不比民營(yíng)資本小。因此，盡快改變“輸血型”的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支撐方式，通過不斷完善的制度建設(shè)和政府到位的公共服務(wù)等措施來(lái)打造出市場(chǎng)自身“造血型”的經(jīng)濟(jì)發(fā)展活力，是從根本上解決當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性通脹的關(guān)鍵要素。

　　美國(guó)這場(chǎng)金融大海嘯和各國(guó)政府的救市方式，加大了區(qū)域、產(chǎn)業(yè)、階層之間的“收入分配的不平等”，雖然在程度上各有差異，這讓各國(guó)政府修復(fù)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)傷的社會(huì)基礎(chǔ)變得非常脆弱。無(wú)論美國(guó)的醫(yī)療改革制度，還是日本的社會(huì)福利機(jī)制的改革，都遇到了前所未有的障礙。中國(guó)也不例外，中西部地區(qū)的發(fā)展扶持、階層之間收入再分配機(jī)制的改革和調(diào)整等都是十分艱巨復(fù)雜的工程，不僅需要時(shí)間，更需要智慧和理念上的創(chuàng)新。但是，如果現(xiàn)在不能及時(shí)找到有效的治理方式，那么，中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的內(nèi)部壓力就會(huì)隨著越來(lái)越嚴(yán)重的收入分配不平等的問題而不斷增大。

　　所以，在“十二五”期間，為了實(shí)現(xiàn)“包容性增長(zhǎng)”的目標(biāo)，非得盡早拿出一套綜合治理“收入分配不平等”問題的有效措施不可，而這可能涉及政治、經(jīng)濟(jì)、法律、文化和倫理等各個(gè)相關(guān)領(lǐng)域。

　　（孫立堅(jiān) 作者系復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)、金融學(xué)教授）