PMI回升并不意味經濟放緩已告終結

　　在連續3個月回落后，8月份PMI指數比上月提高0.5個百分點。對此，分析師認為，8月份PMI指數回升主要源于季節性因素，尚難判斷經濟已經結束回落態勢，不過經濟出現大幅下滑的可能性已然不大。

　　經濟放緩局面未改

　　二季度以來中國經濟增速出現回落，市場對此普遍較為擔心。PMI指數在過去的5月、6月、7月連續3月回落，并在7月創下17個月來的新低，為51.2%。

　　對于8月份PMI指數的回升，海通證券宏觀分析師劉鐵軍認為，這是季節性因素造成的。他指出，從歷史數據來看，除2008年外，其他年份的8月份PMI均高于7月份。也就是說，8月份PMI上升更多是季節性因素所致。“由此得出接下來月份PMI再拾升勢有失偏頗。”劉鐵軍強調。

　　中金公司昨日發布的最新研報也認為，8月PMI出現季節性反彈符合預期，但外圍風險加大的負面影響還沒有在8月份PMI中反映出來，把PMI的反彈作為經濟放緩已經結束的證據還為時過早。

　　更為悲觀的是國泰君安。其在最新研究報告中指出，與往年比較，8月PMI回升幅度僅好于2008年，而弱于其他年份，顯示經濟仍在下滑過程中。8月PMI回升主要還是由于季節性原因上升，經濟仍處在加速探底過程中。

　　深幅回落可能性不大

　　中國物流與采購聯合會昨日公布的PMI分項指數顯示，生產指數、新訂單指數、新出口訂單指數、積壓訂單指數、購進價格指數、供應商配送時間指數均較上月有所上升，其中新訂單指數、新出口訂單指數、積壓訂單指數、購進價格指數升幅超過1個百分點；產成品庫存指數、采購量指數、進口指數、原材料庫存指數、從業人員指數回落，其中產成品庫存指數回落幅度為3個百分點。

　　中金公司指出，從分項指數來看，內外需季節性訂單增加，但弱于往年均值，顯示在前期國內緊縮調控和外需風險加大的雙重影響下，經濟回暖的動力不足。預計在美國經濟放緩的情況下，中國出口訂單將繼續減少，出口增速未來幾個月可能迅速放緩。

　　8月份出口訂單指數為52.2%，比上月回落1個百分點。劉鐵軍指出，盡管出口增速有所下降，新出口訂單指數卻有所上升。再結合美歐日等發達經濟體目前的經濟狀況，出口訂單的回升的持續性還需打上問號。盡管PMI新訂單指數上升，但生產量指數卻波瀾不驚，產成品庫存指數下降，這顯示微觀企業層面平穩運行，印證經濟深調可能性不大。

　　原材料漲價壓力漸顯

　　值得注意的是，分項指數中的購進價格指數本月出現急速上升，升幅達到10.1個百分點。中金公司指出，8月購進價格指數大幅攀升，顯示通脹壓力增加，但8月份PPI將進一步回落。

　　劉鐵軍分析指出，雖然8月份新訂單指數上升、原材料庫存指數下降使得原材料需求上升，但這并不能解釋當月原材料購進價格指數大幅上升。他認為，在經濟運行相對平穩時期，該勢頭無法保持。同期PPI以及國際大宗商品價格更能反映上游產品的價格走勢，主要不確定因素來自于全球主要經濟體的貨幣政策。

　　東北證券宏觀分析師王國兵也表示，購進價格指數上升10.1個百分點至60.5%，說明原材料等價格有較大幅度上漲，主要是主要金屬等原材料8月份大幅上漲，銅和鋅6月末以來持續上漲。但是經濟需求相對疲軟，全面的持續上漲的可能性較小，LME3個月主要金屬品在8月份中下旬已出現了回落。考慮到國內動力煤價格和國際原油價格繼續呈回落態勢，購進價格指數及PPI指數難以出現持續上漲行情。 （鄭曉波）