政府注資和市場回暖讓重組水到渠成
上交所8日特別提示，ST東航和*ST上航因重要事項未公告，全天停牌。然而，市場消息卻認為，停牌可能不會只有一天，而是將無限期地延長到雙方重組消息公布之日。
東航和上航要重組的消息，自新加坡航空入股東航失敗后就已傳出，迄今已經有一年多了。然而，雙方對外界卻一直遮遮掩掩。如上周五就有消息傳出，東航、上航將停牌。有消息靈通人士曝料稱，內部已經下發了相關文件。但東航董秘羅祝平接受記者采訪時卻稱，停牌與否目前尚未確定，應以公告為準。上航董秘徐俊民也對記者表示，還沒有接到大股東或是董事會下發的股票停牌通知。
再如自5月下旬開始，ST東航與*ST上航的股票價格就均出現大幅度異動。*ST上航更連續三個交易日觸及漲停板。然而，上航在5月27日發布的股價異動公告中表示，公司目前生產經營情況正常。經征詢公司控股股東上海聯合投資有限公司，控股股東回函明確表示：在未來兩周內，除向特定對象非公開發行股票外，不存在涉及公司的重大資產重組、收購、資產剝離等重大資產重組事項。如今看來，這份公告的表達中隱藏著玄機。不涉及重大資產重組事項的“未來兩周”，到6月8日剛好期滿。
據中信建投航空分析師李磊分析，兩家公司的重組活動之所以遲遲不向外界公布消息，主要是啟動困難：這一方面是因為兩家公司雖均屬國企，但隸屬不同；另一方面則是受困于彼此糟糕的財務狀況。
據了解，東航隸屬于國資委，而上航隸屬于上海國資委，兩家公司要想合并，首先是“婆家和娘家”要把條件談妥。然而，據記者了解，引資新航失敗后，國資委曾計劃與上海國資委進行資產置換，將東航置換給上海市政府。之后，上海國資委將會促進東航與上航合并，從而鞏固上海作為國內航空樞紐的地位。但是，國資委的意思是，如果將東航移交給上海市政府，作為條件，上海要將正在建設中的洋山深水港交出，由國資委重新成立一家央企進行管理。上海方面的建議則是將上海醫藥作為條件，來置換東航。國資委則對此不置可否。不過現在看來，條件已經談好。
更大的阻力來自資金的匱乏。2008年，東航和上航分別出現高達139億元和12.49億元的巨幅虧損，東航更是嚴重資不抵債。此后，東航、上航分別獲得國家70億元和10億元的注資。
據消息人士透露，今年5月，東航集團又獲國家注資20億元。盡管東航集團表示這筆資金將主要用于解決集團的困難，但業內普遍認為此筆資金將用于收購上航。具有上海市政府背景的上海聯合投資有限公司目前持有的上航38646萬股股份，若按照每股5元左右股價來計算，總額恰好在20億元左右。此外，銀行也不斷給予東航支持，截至今年4月底，東航手上的累積銀行授信額度已超過千億元。
另外，航空市場的回暖也對重組起了促進作用。市場的轉暖幫助東航、上航在今年一季度業績紛紛翻紅。上航的第一季度財報顯示，公司期內凈利潤2627萬元。東航季報則顯示，截至3月末，公司實現凈利潤4010萬元。
從目前國際油價的表現看，東航和上航的財務困境也應該有所緩解。根據東航今年2月28日《航油套期保值業務提示性公告》，若油價較2008年12月31日的收盤價分別下降20%、10%和上升10%、20%、30%，則2009年12月31日的公允價值損失將分別較2008年12月31日減少6億元、15億元和32億元、38億元、44億元。
政府注資、市場回暖、油價走低，這些因素共同支撐起了兩家航空公司的財務報表，于是重組也就于近期“順理成章”的浮出了水面。有消息稱，為了讓東航更好的服務明年世博會，重組將于今年底前完成。
重組或仿效東航云南公司模式
據外電報道稱，此次雙雙停牌的直接原因是東航上航重組方案獲得了國務院的批準。據彭博報道，上航副總裁馮昕7日在吉隆坡接受電話專訪時指出，“我們于6月6日獲得政府許可，獲準合并�！�
東航、上航重組傳聞由來已久，雖然雙方高層在公開場合一直都對此表示否認，但此事的醞釀從未停止。上海市政府希望通過兩家合并，從而推動上海樞紐航空港建設，是此合并的重要推動力。
東方航空與上海航空如果重組，雙方到底會如何重組呢？在國內民航運輸業最專業的網站———民航資源網上，一位自稱了解此次重組內幕的人士近日發布消息稱：“東航與上航的整合將仿效東航云南公司的模式進行�！�
根據東航集團與云南省政府簽訂的協議，東航集團所屬東航與云南省國資委成立雙方共同投資的有限責任公司，使原本為東航分公司建制的東航云南分公司變身為東航控股子公司。
“如果按照這種模式，那雙方的品牌都將得到保留�！睋娇諛I內人士分析，“屆時東航估計要向上航增發收購上航資產，之后，東航與上海市政府分別成為上航的第一第二大股東，上航成為東航的子公司。”
值得注意的是，早在一年多前東航與新航洽談重組時，國航曾為了自身的利益從中進行阻撓，迫使新航入股東航最終流產。但是，如果此次東航與上航重組成功，國航在上海市場的業務開展無疑將更加被動。
該消息人士還發布消息稱，東航和上航重組的同時，“東航還會恢復和新加坡航空公司的合作談判”。據有關專家分析，這種傳言的原因可能是，東航前期在期貨投資上虧損過高，獲得國家70億元注資才勉強渡過難關，東航可能會通過出售給新航一定的股權，來募集資金收購上航的股權。（經濟參考報）
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