年股票交易額將超過20萬億美元

　　交易員在德意志證券交易所內(nèi)工作

　　如同計(jì)劃好的一樣，交易所行業(yè)兩宗重量級并購案在同一天對外公布。

　　2月9日，就在倫敦證券交易所與加拿大多倫多證交所宣布合并交易數(shù)小時(shí)后，紐約證券交易所母公司紐約-泛歐證券交易所集團(tuán)與德意志證券交易所發(fā)表聯(lián)合聲明稱，雙方正在就并購交易進(jìn)行高級談判，有可能合并成為全球最大的交易所運(yùn)營商。

　　這儼然是2006-2007年交易所并購熱潮的重演。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，在成本和市場份額流失等壓力驅(qū)使下，交易所正尋求向具有更高利潤的領(lǐng)域擴(kuò)張，同時(shí)希望借助聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢提升競爭力，特別是金融危機(jī)過后，交易所對大型并購的信心更足，預(yù)計(jì)本輪并購熱潮仍將持續(xù)。

　　創(chuàng)造協(xié)同效應(yīng)

　　根據(jù)湯森路透數(shù)據(jù)，紐約-泛歐交易所集團(tuán)是目前以收入計(jì)全球最大的交易所運(yùn)營商，德意志交易所位居第三；若以市值規(guī)模計(jì)算，德意志交易所位居全球第三，紐約-泛歐交易所集團(tuán)位居全球第五。

　　此次強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手后，全球最大的股票交易平臺將呼之欲出——不但囊括紐約-泛歐交易所集團(tuán)旗下的美國紐約證券交易所和四家歐洲證券交易所，還將法蘭克福證券交易所納入麾下。據(jù)估算，新機(jī)構(gòu)年股票交易額將超過20萬億美元。

　　不僅如此，新機(jī)構(gòu)還將超過芝加哥商品交易所，成為全球交易量最大的期貨交易所。此外，新機(jī)構(gòu)期權(quán)交易量也將成為美國各交易所之最。今年1月，紐約泛歐交易所集團(tuán)旗下兩大期權(quán)交易平臺與德意志交易所旗下國際證券交易所的市場份額相加起來約相當(dāng)于美國期權(quán)市場交易量的40.5%。

　　這意味著，兩家交易所合并后將打造出一個(gè)跨越美國和歐洲的全球最大證券和金融衍生品交易平臺。據(jù)兩家交易所的聯(lián)合聲明，雙方合并將帶來每年4億美元的成本節(jié)約，約占成本基數(shù)的10%，公司有可能從結(jié)算業(yè)務(wù)和交叉銷售產(chǎn)品方面獲得收入增長。

　　事實(shí)上，這并非紐德兩家交易所的首次謀求“聯(lián)姻”。此前在2008年和2009年，德交所曾兩次嘗試與紐交所合并，但均以失敗告終，部分原因在于德交所管理層存在內(nèi)部分歧。而在2006年，紐交所在針對泛歐交易所的收購大戰(zhàn)中成功擊敗德交所，以100億美元出價(jià)將泛歐交易所收入囊中。

　　行業(yè)并購大幕重啟

　　同一天內(nèi)兩宗行業(yè)重量級并購案的公布，讓市場嗅到了類似于五年前交易所行業(yè)并購大戰(zhàn)的氣息。事實(shí)上，在去年10月新加坡交易所宣布出價(jià)83億美元收購澳大利亞證券交易所時(shí)，就已經(jīng)宣布了本輪交易所行業(yè)并購大幕的重啟。

　　分析人士認(rèn)為，新興的電子交易平臺和其他替代性交易平臺的崛起損害了交易所的利潤率，迫使交易所尋求向具有更高利潤的領(lǐng)域進(jìn)行擴(kuò)張。在巨大的運(yùn)營成本和市場份額競爭壓力下，各主要交易所也希望通過聯(lián)合優(yōu)勢資源提升競爭力。此外，隨著金融危機(jī)逐漸過去，各交易所也有了重新考慮大規(guī)模并購的信心和能力。

　　“我們還沒有看到并購潮的尾聲。”華盛頓喬治城大學(xué)教授詹姆斯·安吉爾表示，由于行業(yè)競爭加劇，股票交易的盈利空間正受到擠壓。通常來講，股票可以跨平臺交易，但期貨只能在交易所的清算公司進(jìn)行清算。這意味著一旦交易所登記某個(gè)期貨合約，就成為唯一一個(gè)提供該合約的交易商，這也是交易所運(yùn)營商希望將業(yè)務(wù)范圍向期貨交易等方面擴(kuò)展的重要原因。

　　除期貨交易外，交易所的利潤增長也正日益受到衍生品交易的推動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，紐約-泛歐交易所集團(tuán)股票交易銷售在2010年下降10%，而期貨和期權(quán)交易部門的銷售則增長14%。納斯達(dá)克OMX集團(tuán)衍生品收入在去年第四季度增長30%，好于其他所有業(yè)務(wù)部門。

　　行業(yè)并購大幕再度拉開，讓市場對更多并購案的發(fā)生產(chǎn)生期待。研究顧問公司泰博集團(tuán)的創(chuàng)始人泰博就認(rèn)為，納斯達(dá)克OMX集團(tuán)很可能等待時(shí)機(jī)收購倫敦-多倫多證交所或者Bats Europe等交易平臺。

　　全球市值最大的交易所運(yùn)營商香港證券交易所10日發(fā)表聲明稱，將考慮尋求結(jié)成聯(lián)盟和伙伴的國際機(jī)會(huì)，以及“其他與其專注于中國市場相一致的具有戰(zhàn)略性顯著利益的關(guān)系”，但目前還沒有發(fā)現(xiàn)任何合作機(jī)會(huì)。由于投資者擔(dān)心新一輪并購潮會(huì)讓港交所競爭壓力陡增，港交所股價(jià)10日創(chuàng)3個(gè)月來最大跌幅。

　　東京證券交易所總裁齊藤敦也在10日表示，該交易所并未與其它交易所進(jìn)行有關(guān)合并的談判。不過日本共同社援引齊藤敦的話稱，東京證交所未來與大阪證交所的合并在“理論上是可能的”。