前美聯(lián)儲(chǔ)官員盧菁日前在接受新華社專訪時(shí)表示，華爾街薪酬制度、現(xiàn)代金融發(fā)展中產(chǎn)生的市場(chǎng)調(diào)控失靈以及美國金融監(jiān)管滯后共同導(dǎo)致了此次嚴(yán)重的金融危機(jī)。

    現(xiàn)任加拿大帝國商業(yè)銀行執(zhí)行董事的盧菁曾是經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，1998年至2001年間在紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行擔(dān)任高級(jí)銀行檢查員，著有《我在美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)管銀行》一書。

    反思此次大蕭條以來最嚴(yán)重的金融危機(jī)，盧菁表示，華爾街獎(jiǎng)懲不對(duì)稱、鼓勵(lì)短期套利的薪酬制度是誘發(fā)危機(jī)很重要的一個(gè)內(nèi)因。華爾街和美國金融系統(tǒng)實(shí)行每年基本工資加年終獎(jiǎng)金的薪酬制度，年終獎(jiǎng)金取決于一年的業(yè)績，可能是工資的幾倍甚至幾十倍以上，沒有上限。

    盧菁認(rèn)為，這樣的機(jī)制有兩個(gè)問題。一方面，由于薪水一年一結(jié)算，無論是一線員工還是高管都會(huì)只著眼當(dāng)下短期利益，忽視長期風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，獎(jiǎng)懲不對(duì)稱，獲利收入獎(jiǎng)賞不封頂，而出現(xiàn)虧損的話，懲罰有限，最多就是辭職解雇，另起爐灶。長此以往，銀行業(yè)者容易選擇高風(fēng)險(xiǎn)的投資，而整個(gè)金融系統(tǒng)則承擔(dān)了過多的風(fēng)險(xiǎn)。

    盧菁表示，現(xiàn)代金融與傳統(tǒng)金融非常不同，金融產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)、層次均很復(fù)雜，在缺乏完整、有效信息的情況下，市場(chǎng)的有效性不能得到充分的發(fā)揮，導(dǎo)致許多漏洞產(chǎn)生。盧菁舉例說，過去銀行為某個(gè)公司項(xiàng)目發(fā)放貸款，會(huì)與客戶直接接觸，了解公司結(jié)構(gòu)、所處產(chǎn)業(yè)情況甚至管理層人品，以控制風(fēng)險(xiǎn)。但是現(xiàn)代金融，層層脫節(jié)，市場(chǎng)繁多，機(jī)構(gòu)繁多，每個(gè)人都只是在自己小小的一片領(lǐng)域鉆研，都是只見樹木不見森林，看不到風(fēng)險(xiǎn)在哪里。

    此次危機(jī)便是市場(chǎng)失靈的結(jié)果。從最開始的次貸危機(jī)，房屋抵押貸款公司和房屋經(jīng)紀(jì)人把錢借給那些他們明知道還不起貸款的人，再把這些貸款包裝一番轉(zhuǎn)給銀行，經(jīng)過多種金融衍生產(chǎn)品層層轉(zhuǎn)手，各個(gè)機(jī)構(gòu)都只了解自己的直接交易對(duì)象，而評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)只看到最后一步精心包裝出的產(chǎn)品，無法了解之前的步驟。

    相對(duì)于高速創(chuàng)新、日益發(fā)達(dá)的金融行業(yè)，美國的金融監(jiān)管體系則是“非常落后”。“這次的危機(jī)從監(jiān)管的角度來講，也是一個(gè)教訓(xùn)，”盧菁說。

    首先，現(xiàn)代金融產(chǎn)品高度復(fù)雜、分類精細(xì)，而監(jiān)管部門又缺乏相應(yīng)的專業(yè)人才，造成監(jiān)管的漏洞。更重要的是，美國的金融監(jiān)管體系深受法規(guī)條例過時(shí)、機(jī)構(gòu)分散重疊、作風(fēng)官僚落伍的困擾。盧菁舉例說，同樣是商業(yè)銀行，不僅美聯(lián)儲(chǔ)管，財(cái)政部下屬的貨幣監(jiān)理署、美國聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司以及各州的銀行監(jiān)管部門都可以管。各個(gè)機(jī)構(gòu)監(jiān)管方式方法不同，對(duì)銀行的要求也不同，而為了吸引更多銀行“投靠”，各個(gè)機(jī)構(gòu)甚至?xí)�競爭為銀行“松綁”。

    但是即便如此，卻還存在著監(jiān)管真空。比如，美國抵押貸款巨頭房地美和房利美、大型金融機(jī)構(gòu)通用資本公司和美國運(yùn)通銀行等都游離于監(jiān)管范圍之外。此外，習(xí)慣于管理保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的各州信貸署對(duì)保險(xiǎn)公司經(jīng)營的信貸衍生證券業(yè)務(wù)不熟悉，干脆擱置不管，至于對(duì)沖基金、共同基金、貨幣基金等則完全沒有人管。

    反思這次危機(jī)，盧菁表示：“貪婪是這次金融危機(jī)的充分條件，市場(chǎng)制度欠缺是這次金融危機(jī)的必要條件。”為了防止重蹈覆轍，薪酬改革、市場(chǎng)改革、監(jiān)管改革刻不容緩。